中国中铁披露年报 “一带一路”促海外业务提速

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中铁在3月30日晚公布了年度报告。2014年，公司实现营业总收入6125.59亿元，同比增长9.3%；净利润103.6亿元，同比增长10.51%，扣除后净利润98.04亿元，同比增长22.46%。4q14公司实现营业收入1808.9亿元，同比增长2.5%；净利润32.86亿元，同比增长5.4%。

2014年，新签订单略有增加，铁路和城市铁路新签趋势良好。海外业务增长迅速。

2014年，公司新签订单9346.1亿元，同比增长0.5%；其中，基本建设订单7082.1亿元，同比下降3.2%。在基础设施订单中，去年累计新增铁路、公路和市政等订单分别为2488.8、947.2和3646.2亿元。铁路订单同比增长14.7%，公路订单同比下降12.1%，市政工程和其他建设同比下降10.3%。然而，得益于中国城市轨道交通建设的加快，公司市政工程等建设业务中城市轨道交通项目新签订单同比增长13.8%，公司2014年勘察设计业务新签订单134.2亿元，同比下降0.8%；其他业务新签订单1585亿元，同比增长18.2%。2014年，公司海外业务实现收入261.99亿元，同比增长17.63%，占比4.3%。

基础设施业务毛利率的上升是净利率上升的主要原因

2014年，公司实现净利率1.69%，同比增长0.02个百分点，第四季度实现净利率1.82%，同比增长0.05个百分点。净利率上升的主要原因是毛利率上升，2014年毛利率上升0.73个百分点，至11.19%。此外，管理费率上升0.25个百分点至4.22%，资产减值损失上升0.3个百分点至0.42%。

基础设施的毛利率增加了

各业务板块中，基础设施业务毛利率同比增长0.66个百分点，至2014年的9.11%，主要得益于市政业务同比增长1.31个百分点至12.52%，铁路毛利率小幅增长至6.4%。房地产开发毛利率与上年基本持平，设计毛利率同比下降2.03个百分点，至33.07%。

第四季度现金流有所改善，增发的完成将提高公司的负债率。

去年第四季度，单季度经营现金净流入267.35亿元，比上年同期增加165.2亿元，单季度收入现金比86.9%，同比下降19.4个百分点。该公司的流动资产负债率为84.03%，略低于去年第三季度报告中的84.18%。如果增发完成，资产负债率将降至82.6%。

申银万国证券预测，中铁集团15/16年的净利润增长率将分别为15%/16%，每股收益稀释15.69亿股将分别为0.52/0.61元，相当于市盈率为25.3倍/21.5倍，保持增持评级。